对百融云创而言，当下已不是"转型阵痛"，而是关乎生存的生死考验。
文/财经观察者
当助贷监管的潮水退去，曾以"金融科技第一股"光环登陆港股的百融云创（6608.HK），正陷入上市以来最严峻的经营危机。2025年财报数据显示，这家公司交出了一份营收停滞、利润"膝斩"的惨淡答卷，传统助贷业务在监管重压下全面萎缩，高额AI研发投入持续"烧钱"却未能形成有效业绩支撑，叠加旗下平台投诉缠身、合规风险频发，百融云创正站在业绩崩塌与战略失速的十字路口，所谓"企业级AI服务商"的转型故事，更像是掩盖助贷基本盘坍塌的一块遮羞布。
助贷基本盘崩塌，利润骤降超七成
2025年，百融云创的经营业绩上演了一场"自由落体"。全年营收29.20亿元，较2024年的29.29亿元几乎零增长，微降0.31%，增长动能彻底枯竭；而盈利端更是惨不忍睹，年内溢利仅0.74亿元，较上年2.66亿元大幅下滑72%，直接从盈利区间跌入"准亏损"边缘。
更值得警惕的是，公司核心盈利指标全面恶化：经营溢利从2.85亿元暴跌至0.60亿元，降幅高达79%，经营利润率从10%急剧收窄至2%，盈利能力几乎丧失殆尽。即便剔除股份支付等非现金项目，非国际财务报告准则溢利同比降幅也达到52%，意味着公司主营业务的真实盈利水平已遭遇腰斩。从时间维度看，公司上半年尚实现净利润约2亿元，下半年却直接亏损超1.2亿元，呈现"上半年赚、下半年亏"的极端分化，业绩崩塌态势一目了然 。
这场盈利灾难的核心元凶，正是公司赖以起家的助贷业务。作为收入支柱的BaaS-金融行业云业务，2025年收入13.71亿元，同比下滑3%，占总收入比重从2024年的近五成回落至46.94% 。该板块本质是助贷导流业务，旗下榕树贷款、钱小乐等平台是主要载体，而2025年4月落地的助贷新规（9号文），直接斩断了其高利润模式的根基 。
新规明确要求将助贷平台的服务费、增信费等全部计入综合融资成本，并严格设定利率上限，同时禁止金融机构将核心风控外包 。这彻底终结了百融云创通过"利息+服务费+担保费"多层嵌套、变相推高费率的盈利套路，合作银行纷纷下架高定价助贷产品、调整合作策略，导致公司"AI硅基营销专员"无产品可推，助贷导流业务陷入"无米之炊"的绝境 。传统现金牛业务的崩塌，直接引发公司业绩的连锁反应。
榕树贷款投诉缠身，高息与催收乱象频发
在业绩暴跌的同时，百融云创的合规危机也全面爆发，旗下核心助贷平台榕树贷款成为投诉重灾区，长期存在的高息、乱收费、违规催收等问题集中暴露，严重侵蚀公司信誉与经营根基。
截至2026年3月底，黑猫投诉平台上榕树贷款累计投诉量已超8454条，且仍在持续增长 。投诉问题高度集中：一是利率虚标、隐性收费成常态，平台常以"低息"为诱饵宣传，实际综合费率逼近36%法定红线。有用户投诉，借款2万元时平台仅标注4.02%表面利率，实际叠加服务费后年化利率高达35.99%；更有用户借款2.5万元，被收取1.15万元撮合服务费，占本金比例达46%，已涉嫌"砍头息"违规 。二是催收行为失范，大量用户反馈遭遇暴力催收、骚扰通讯录、威胁恐吓等违规行为，严重侵害消费者权益 。
面对海量投诉，百融云创的回应却尽显傲慢与推诿，曾公开表示"不掌握、不了解具体情况"，对平台违规行为视而不见 。在助贷新规全面强化合规监管的背景下，这类高息、乱收费、违规催收行为已从用户纠纷升级为重大合规风险，不仅面临监管处罚、业务整顿的压力，更直接导致平台用户信任崩塌、获客成本飙升、业务规模持续萎缩。
为对冲助贷业务下滑，公司匆忙推动榕树贷款转型，上线车抵贷、试水分期商城、嵌入保险服务，但这种"头痛医头"的多元化尝试，并未解决合规核心问题 。车抵贷业务虽资产质量相对可控，但同样面临利率管控、暴力催收等合规隐患；分期商城与保险业务尚处试水阶段，收入贡献微乎其微，根本无法填补助贷业务的巨大缺口，反而分散资源、加剧经营压力。
高额投入难兑现，战略陷入"空窗期"
面对助贷业务的溃败，百融云创试图用AI转型故事掩盖颓势，2025年确立"企业级硅基员工合作伙伴"战略定位，推出RaaS（结果即服务）商业模式，宣称2026年将从"能力建设期"迈向"价值兑现期" 。但从业绩与投入来看，这场AI转型更像是一场"烧钱换概念"的资本游戏，短期不仅无法挽救业绩，反而成为利润下滑的重要推手。
2025年，公司研发开支达6.37亿元，同比激增25%，研发费用率从17%飙升至22%，大量资金用于AI人才引进、算法研究与IDC机房建设 。但高额投入并未带来对等回报：作为AI核心业务的MaaS（模型即服务）收入10.19亿元，同比仅增长9%，增速远低于研发投入增幅，且客户数量仅增至223家，客户平均贡献收入不增反降 。而占收入大头的BaaS业务（含金融、保险云）同比下降5%，AI技术并未带动传统业务增长，反而因资源倾斜导致助贷业务合规与运营投入不足 。
更关键的是，公司主推的RaaS模式仍停留在概念阶段，所谓"按业务结果收费"的商业模式，缺乏规模化落地案例与可验证的盈利路径。AI智能体（Agent）技术尚未成熟，在金融、保险等强监管、高严谨度领域的应用效果存疑，"消除幻觉、实时响应"等技术突破并未体现在业绩增长上。目前来看，AI业务更像是公司的"宣传噱头"，不仅未能对冲助贷业务下滑，反而因持续高额投入加剧利润压力，形成"助贷萎缩、AI烧钱"的双重挤压，让公司陷入战略转型的"空窗期"与业绩泥潭 。
百融云创的三重困局何解？
当下的百融云创，正深陷业绩崩塌、合规爆雷、转型遇阻的三重困局，且困局之间相互交织、不断恶化：助贷业务因监管与合规问题持续萎缩，导致收入与利润暴跌；为挽救颓势盲目加码AI，高额研发投入进一步吞噬利润；而AI业务短期无法兑现价值，公司又被迫在助贷业务上"带病转型"，合规风险持续累积。
从行业层面看，助贷新规已彻底重构行业生态，监管穿透式管控与利率红线压缩，让依赖高息、多层收费的助贷模式永久退出历史舞台。百融云创的助贷基本盘已无复苏可能，而AI转型尚处早期，技术、商业模式、市场认可度均未验证，短期内难以支撑起近30亿元营收规模的公司。
更严峻的是，公司"重营销、轻研发"的资源配置问题突出，2025年上半年营销开支高达6.06亿元，占营收37.59%，远超研发投入，与其"AI技术服务商"的定位严重背离。海量营销费用未能转化为有效增长，反而加剧成本压力，凸显公司战略摇摆、核心竞争力缺失的困境。
从资本市场表现看，盈利"膝斩"、合规危机与转型乏力，正不断消磨投资者信心。作为港股上市的金融科技公司，百融云创曾凭借助贷高增长享受估值溢价，如今基本盘坍塌、新业务未起，估值体系面临重构压力。若AI转型持续不及预期、合规风险进一步发酵，公司不排除陷入持续亏损、业务萎缩、市值缩水的恶性循环，曾经的"金融科技第一股"光环，或将彻底褪色。
对百融云创而言，当下已不是"转型阵痛"，而是关乎生存的生死考验。若不能快速解决合规顽疾、控制AI烧钱节奏、找到可落地的盈利增长点，这家深陷三重困局的助贷老兵，或将在监管与市场的双重洗礼下炒股股票配资网站，彻底走向没落。所谓"企业级硅基员工合作伙伴"的美好愿景，最终可能只是一场无法兑现的资本故事。
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